原创首发 | 金角财经文爱 电报群

作家 | 柯基的柯

“315”前夜，五粮液径直下场参与“打假”。

3月13日，五粮液在官方平台发布一则声明称，近期，接到多名损失者对于廉价从“拼多多”平台购买的五粮液居品真伪参议。经公司核实，该平台多家店铺销售的五粮液居品为假冒，上述行径严重毁伤了损失者职权和公司声誉。

同期，五粮液还公布了电商购买渠说念，除了官方渠说念外，经销商渠说念包括京东平台、天猫平台、抖音平台、快手平台、苏宁平台、微信平台、唯品会平台，惟有莫得拼多多。

令公众感到诧异的是，此事最终的聚焦点并非是五粮液的居品真伪问题，而是五粮液的价钱体系问题。有分析东说念主士指出，酒企想要抵制价钱、爱戴行业顺次，不错管控代理商，却无法管控代理商的代理商，致使窜货商。是以，这次五粮液炮轰拼多多，实则剑指扫数放任无厂家二级授权致使一级授权的酒商开店销售五粮液的平台。

毕竟，五粮液的渠说念价钱倒挂一直是尾浩劫掉的贫苦，与其死磕居品力来扩大销量，径直去卷经销商更为浅薄狡诈灵验，至于将来的第二增长弧线，更是径直押宝在跨界投资上。

经销商体系出BUG了

白酒行业照旧要严重依赖线下经销商体系，尤其是五粮液，里面酿成了固化的大商与小商经销商并存的体系。

大商款式即总代款式，白酒居品由一级大商销售给卑鄙的二三级经销商乃至终局，由于各级经销商各自赚取价差；小商款式是五粮液削弱经销商体量，通过外力完了渠说念和终局的管控、限制订价权。

对于五粮液而言，大商款式处理了销量问题，只须维系好少数的中枢大经销商即可；小商款式处理了终局售价的问题，我方所耕种的中小经销商和终局网点十分于在阛阓上设定了一个最低售价的保障栓。

这套大小商并存的款式，在白酒行业霸说念助长的年代，不错保证五粮液的量价皆飞，只须销量能上去，哪怕留给各级经销商的利润有限，也不错在鸿沟效应之下，来抹平低利润率带来的指标风险。

一朝插手到存量阛阓，那么这套大小商并存的款式就会让依附于一级大经销商下的二三级经销商乃至终局网点承担了大多数的指标风险。

中国酒业协会数据涌现，2023年1-5月，世界白酒产量186.00万千升，同比下落13.60%。《2023中国白酒阛阓中期计划请问》涌现，与昨年比拟，2023岁首到5月，经销商、零卖商库存压力“有所加多”的占比为48.00%。

如若要络续维系这套销售体系，就必须让出弥散的利润空间给各级经销商，但五粮液在岁首的提价行径，进一步压缩了二三级经销商乃至终局网点的利润空间。

随着比年来国窖1573以及茅台1935双双杀入千元价钱带后，使得五粮液的指标压力陡增，如若五粮液不可随着茅台的脚步加价，那么其对茅台平替作用就会被平缓，衡量轻重之下，五粮液不得不进行居品提价。

1月30日，五粮液最终告示提价。实践上，五粮液提价早有预兆，此前五粮液董事长曾从钦在2023年12·18共商共建分享大会上示意，会择机司法转化五粮液出厂价钱，会爱好量价相关统筹，第四色会爱好以居品为导向的阛阓运营，会爱好各异化居品开发和文化酒开发，会爱好老酒价值挖掘，会爱好营销历程窥探激发。

中泰证券2024年2月的研报分析称文爱 电报群，在渠说念端，去库存已经白酒行业的要点。酒企争夺资金，酒商追求高盘活，瞻望去库存仍将是渠说念怜惜的要点主张。

“经销商和烟旅舍对将来的价盘和动销预期不解确，但愿尽量减少库存对资金的占用，从而倾向于低库存状况下的快速盘活，货品径直或障碍地流向电商平台。”该研报指出。

这么一来，为保证自己的利益，二三级经销商乃至终局网点会想尽办法谋求盘活、回笼资金。在一定进度上，电商平台就成为了最为径直的变现渠说念，经销商在卖掉库存的同期，还能讹诈平台的“羊毛”（补贴）来督察利润空间。

居品乏力

年青一代的成长干与了白酒的增长弧线。随着90后插手到“30岁俱乐部”，00后驱动插手到法定成亲年岁，这些可爱奶茶、咖啡以及可乐的东说念主群，正在讲解着通盘白酒阛阓。

技艺是透澈不站在白酒这一边，追随生养堆积效应迟缓消除、生养率低迷，以及育龄妇女鸿沟下滑，2023年世界东说念主口为140967万东说念主，比拟2022少小了208万东说念主，已不时两年出现负增长；诞生东说念主口902万东说念主，比拟2022少小了54万东说念主，出现了不时七年下落。

也就是说，即等于年青东说念主寄望白酒的梦想状况出现，在低生养率、东说念主口负增长的布景之下，色无月白酒的基本盘例必要发机动摇。至少，白酒在短期内很难再出现增量阛阓的步地了。

而况，年青东说念主并不可爱白酒。里斯政策定位参议在2022年12月公布的《年青东说念主的酒》请问涌现，仅有11.2%的年青东说念主可爱乙醇度在30度以上的酒，而在年青东说念主的酒饮选拔中，白酒只占13%，排行在葡萄酒、果酒、威士忌和啤酒之后。

如斯情势之下，五粮液的解法并非是在居品层面进行校正来膨胀爱戴客群，而是去卷渠说念和经销商，通过变相“压榨”的式样去稳住步地。

中国酒业协会理事长宋书玉曾示意，随着中国年青一代损失者的崛起，白酒企业必须跟上他们不停变化的损失理念和生活式样。很多白酒企业也纷繁开拓抖音、小红书等新媒体矩阵。通过与各式网红、微名东说念主的互动合作，制作收货万千转发、打CALL的热门视频，为白酒开放了品牌年青化的新鲜机会。

对于五粮液这么的传统酒企而言，在居品端拿不出能够安妥期间潮水的单品压阵的情况下，一味强调对渠说念的管控，就只可倒逼经销商为求生涯去走“偏门”。

至少在为争夺年青东说念主这件事上，包括五粮液在内的绝大多数白酒企业，都难在居品力上有所提高，只是是在营销层面作念一些讨巧般的尝试。

昨年9月，茅台与瑞幸咖啡联手推出了“酱香拿铁”，独到的“白酒+咖啡”式样让“酱香拿铁”刷爆一又友圈、多数门店热销火爆一杯难求，单品首日销量窒碍542万杯，刷新瑞幸单品纪录。同月，茅台又联袂德芙推出茅小凌酒心巧克力，开卖首日多平台售罄，一技艺“一巧难求”。

彼时不少声息以为，这是茅台放下形体主动更动，以“年青东说念主的第一杯”手脚流量密码，但愿通过这一式样开放年青群体对于白酒的损失壁垒。

但这依旧无法改革茅台在居品力上的匮乏，年青东说念主之是以对“酱香拿铁”趋之若鹜，是因为手里的饮品在本体上是一杯安妥他们损失俗例的奶咖，倘若在“酱香拿铁”里，以茅台为代表的白酒手脚居品主导成分，恐莫得机会成为下昼茶的经典单品。

更何况，停留在上世纪90年代大行其说念的传统媒体投放想路依旧大行其说念，仅龙年春晚开播前10分钟古井贡酒、茅台、劲酒、水井坊、郎酒、洋河梦之蓝以及五粮液7个白酒品牌便总共亮相，分会场、魔术、主握东说念主口播中也有屡次白酒告白植入。除央视春晚外，场所春晚中酒类品牌的身影也每每出现，青花汾酒、红花郎成为了2024北京卫视春晚、川渝春晚的独家冠名商，古井贡酒也独家冠名了江苏卫视、安徽卫视春晚。

醉心投资

大约是白酒的凹凸游产业链可拓展性越来越小，五粮液把除渠说念抵制外的更多元气心灵，放到了跨界投资上。

本年2月，四川普什产业发展基金搭伙企业（有限搭伙）（以下简称“四川普什”）竖立，出资额100.1亿元东说念主民币。该企业由四川省宜宾五粮液集团有限公司、宜宾五粮液基金治理有限公司共同出资，引申事务搭伙东说念主为宜宾五粮液基金治理有限公司（简称“五粮液基金”）。

天眼查信息涌现，五粮液集团新竖立的四川普什指标范围为股权投资、投资治理、钞票治理等。四川省宜宾五粮液集团有限公司为控股鼓励，出资比例达99.9%。值得严防的是，引申事务搭伙东说念主五粮液基金的鼓励中，还有场所国资的身影，宜宾发展控股集团有限公司握股24%。

五粮液基金于2017年8月竖立，象征着五粮液集团进伸开启在股权投资领域的布局；2018年，五粮液决议层更是建议了“集团公司向国有本钱投资运营平台转型”的发展政策。

插手到2023年之后，五粮液加快股权投资要领，接连动手先后竖立了三只私募股权基金，鸿沟均在3亿元傍边，于2023年6月29日、9月22日和9月25日三个月内马上竖立宜宾浓香秀股权投资搭伙企业（有限搭伙）等三家搭伙企业。

司法现在，五粮液基金已投资多个技俩，包括宜宾市交易银行、华西证券、四川银行、中酒连结、三两小酒等。投资轮次遮蔽种子轮到B轮。其中，五粮液集团为第一大鼓励的宜宾市交易银行已赴港上市。

投资方朝上，这次五粮液建设的百亿基金尚未涌现投资主张、运营款式，但从五粮液以往所热衷的跨界投资领域和普什集团官网贵寓看，新动力、新科技、新材料、智能制造等前沿领域或将成为投资要点。

毕竟，此前白酒企业强调的“等年青东说念主长大”的作念法劳苦底层逻辑的扶植，随着越来越多钟爱高度白酒的“老炮儿”出现“喝不动”，亦或径直物理谈出扫数损失阛阓，越来越少的重生儿成为潜在损失群体，五粮液果然是需要为我方寻求“第二增长弧线”。

不外，白酒公司跨界投资的明志励志也面对多半质疑声息。

即等于贵州茅台这种不为主业发愁的白酒上市公司，对于自己认缴百亿元参与产业基金的行径，也招来了不少反对声息，以为贵州茅台过多布局白酒除外的业务，不聚焦主业。

有投资者称，“参与建设追赶阛阓热门的新动力、高端拓荒、大损失等领域的产业基金，好意思其名提高收益率，为鼓励创造价值，本体是骑马找马、多元化投资”。

“建设产业基金，在别东说念主的地里一定能刨出金娃娃吗？万一是一颗地雷呢？”也有股民担忧说念。

对比上市公司是拿着原来不错分成的“闲钱”去投资搞新动力和造车等新兴行业；照旧把钱分成后，让股民我方买宁德期间和比亚迪的股票。大多数中小鼓励尤其散户会愈加倾向于后者。

毕竟，跨界投资永恒就有专科上的限制，尤其是充斥着各样新见解的新动力和造车等新兴行业，稍不把稳就会深陷其中。

参考贵寓：

证券时报 《豪掷百亿！白酒巨头再设基金，或投向高技术产业》

蓝鲸财经 《缩量加价后，五粮液走进“暗巷”》

金融界 《五粮液“打假”拼多多背后，库存压力下白酒控价难》

蓝鲸财经 《酒业连锁渡劫》文爱 电报群